CRIF Ratings assegna il rating solicited “BB” a BIM Gestione Servizi Pubblici S.p.A. L’outlook è Stabile.

CRIF Ratings (‘Agenzia’) ha assegnato su base solicited il rating emittente di lungo termine “BB” alla società BIM Gestione Servizi Pubblici S.p.A. (‘BIM’ o ‘Società’). L’outlook è “Stabile”.

Il rating assegnato a BIM beneficia dei solidi fondamentali del business della Società e del settore del Servizio Idrico Integrato (‘SII’), caratterizzato da stabilità della normativa nazionale e buona prevedibilità dei risultati operativi e dei flussi di cassa futuri. BIM opera in questo settore come monopolista per l’erogazione del servizio idrico in 59 Comuni della provincia di Belluno, in virtù di un contratto di servizio di lungo termine con scadenza nel 2033.

I dati preconsuntivi 2018 (‘2018p’) della Società, mostrano un EBITDA, generato quasi interamente da attività regolamentate, in aumento a EUR 5,3m da EUR 4,8m nel 2017 e un corrispondente miglioramento della marginalità operativa lorda al 22,4% (20,3% nel 2017). Tale dinamica è attribuibile ai consistenti risparmi conseguiti dalla Società nei costi operativi, in continuità con gli esercizi precedenti, mentre, alla luce della sostanziale stabilità della tariffa per il 2018 (+0,1% approvato dall’Autorità di settore rispetto al 2017), il fatturato è rimasto in linea con l’esercizio precedente intorno a circa EUR 23,6m.

La componente tariffaria legata al finanziamento di nuovi investimenti (Fondo Nuovi Investimenti - ‘FoNI’), i dividendi percepiti dalla partecipata Ascotrade S.p.A., le dinamiche favorevoli del capitale circolante netto e l’estinzione dei debiti pregressi verso i Comuni nel corso del 2018 hanno supportato la generazione di flussi di cassa, consentendo la piena copertura degli investimenti realizzati, peraltro influenzati dalle calamità naturali verificatesi a fine ottobre 2018.

La riduzione del Debito Netto, da EUR 27,7m a fine 2017 a EUR 24,9m a fine 2018p, si è riflessa sugli indici di leva finanziaria, calcolati sia su grandezze contabili (FFO) che su parametri regolamentari (Regulatory Asset Base - ‘RAB’), passando rispettivamente da 3,4x e 59,4% a fine 2017 a 3x e 47,5% a fine 2018p.

L’outlook Stabile riflette le aspettative dell’Agenzia, per i prossimi esercizi, circa una sostanziale stabilità delle performance operative e il mantenimento delle principali metriche creditizie su livelli coerenti con la classe di rating assegnata. Queste previsioni sono supportate dal piano tariffario 2019 della Società, approvato dall’Autorità di Regolazione per Energia Reti e Ambiente (‘ARERA’) a giugno 2018 (approvazione dell’aggiornamento tariffario per gli anni 2018-2019), che garantisce visibilità sui ricavi e flussi di cassa fino alla fine dell’attuale periodo regolatorio. Nonostante non vi sia ancora visibilità sulle tariffe successive al 2019, CRIF Ratings si attende che il Metodo Tariffario Idrico per il terzo periodo regolatorio (‘MTI-3’ relativo al quadriennio 2020-2023), che verrà definito entro fine 2019, confermerà l’impostazione generale dei precedenti metodi tariffari (MTI e MTI-2). Secondo le stime dell’Agenzia, gli investimenti della Società da realizzare nel triennio 2019-2021 (complessivi EUR 27,5m) troveranno sostanziale copertura nei flussi di cassa operativi, mantenendo la leva finanziaria su base FFO nell’intorno di 3x.

Il rating case di CRIF Ratings non include eventuali operazioni straordinarie (es. fusioni e acquisizioni) nel periodo di previsione.

 

Rating Sensitivities

Eventi futuri che potrebbero impattare positivamente sul rating o sull’outlook:

  • FFO Net Leverage < 3x su base stabile;
  • Net Debt/RAB < 45% su base stabile;
  • Disponibilità liquide/debito finanziario a breve > 100%.

Eventi futuri che potrebbero impattare negativamente sul rating o sull’outlook:

  • FFO Net Leverage > 4,5x su base stabile;
  • Net Debt/RAB > 60% su base stabile;
  • Disponibilità liquide/debito finanziario a breve < 50%.

 

Profilo della Società

BIM, il cui capitale sociale fa interamente capo a 60 Comuni della provincia di Belluno, è affidataria diretta (in-house provider) della gestione del SII nell’ATO Alto Veneto. La Convenzione di affidamento, avente decorrenza 01/01/2004, scadrà nel dicembre 2033.

La Società fornisce, in regime di monopolio, servizi di acquedotto, depurazione e fognatura a circa 156.000 utenti, e ha erogato 13,9 milioni di mc di acqua nel 2018.

BIM ha partecipato ad entrambe le operazioni ‘Viveracqua Hydrobond’: in particolare, ha emesso due prestiti obbligazionari, nel luglio 2014 e nel gennaio 2016, rispettivamente per EUR 5m ed EUR 7m, entrambi con profilo amortizing e scadenza nel 2034, quotati sul segmento ExtraMOT PRO di Borsa Italiana.

 

Per maggiori informazioni si rimanda al Rating Summary.

 

Informazioni legali e regolamentari

Informazioni da fornire ai sensi del Regolamento (CE) n. 1060/2009 sulle Agenzie di Rating del Credito e successivi aggiornamenti

Tipologia di Rating del Credito

Il rating è stato sollecitato dall’Entità Valutata o da un Terzo Collegato pertanto CRIF Ratings ha percepito un compenso a fronte dell’esercizio analitico effettuato.

Responsabilità

CRIF Ratings S.r.l. con sede legale in Via M. Fantin 1/3, 40131 Bologna (Italia)

 

Analista Principale: Ilenia Sabato, Rating Analyst - Rating Department

Responsabile dell’approvazione del rating: Simone Mirani, Presidente del Comitato di Rating

Storia del rating

Data di prima emissione 03/02/2014

Data di ultimo aggiornamento 11/04/2019  * Trasformazione del Rating da Unsolicited su richiesta di terza parte a Solicited

Lista della azioni di rating (https://www.crifratings.com/lista-rating/bim-gestione-servizi-pubblici-spa/)

Metodologia, categoria di rating e tassi storici di default

Informazioni metodologiche usate per il rating, compresa la definizione della categoria di rating e la definizione di default, sono disponibili nel documento Corporate Rating Methodology del 12/06/2018 (https://www.crifratings.com/metodologia/). Informazioni relative ai tassi storici di default e loro interpretazione sono consultabili sul sito del CEREP (https://cerep.esma.europa.eu/).

CRIF Ratings precisa che l’outlook indica la più probabile direzione del rating su un orizzonte temporale di 12-24 mesi.

Comunicazione del rating all’Entità Valutata prima della diffusione

Prima della diffusione, all’Entità Valutata è stata fornita l’opportunità di esaminare il rating e i rating drivers, includendo le principali ipotesi su cui il rating e l’outlook si basano. All’Entità Valutata sono state fornite 24 ore – giornata lavorativa piena -  per poter segnalare eventuali errori materiali o appellarsi alla decisione del rating, fornendo ulteriori nuove informazioni a supporto della valutazione.

A seguito della comunicazione, il rating e l’outlook non sono stati modificati.

Conflitto di Interesse

L’azione di rating elaborata da CRIF Ratings è stata eseguita in modo indipendente. CRIF Ratings non ha rilevato sulla base delle proprie procedure nessun conflitto di interesse. Gli analisti, membri del comitato di rating coinvolti nel processo, gli azionisti di CRIF Ratings e coloro che sono in grado di esercitare un’influenza significativa sulle attività economiche dell’agenzia non hanno alcun conflitto d’interesse verso la Entità Richiedente/Terzo collegato e/o l’Entità Valutata. Qualora si rilevasse in futuro un potenziale conflitto di interesse in relazione ai soggetti sopra riportati, CRIF Ratings procede a dare opportuna informazione e se necessario a ritirare il rating.

Fonti informative consultate

Sito web dell’entità valutata, fonti pubbliche e proprietarie, bilanci individuali, notizie stampa, informazioni di natura confidenziale ricevute dall’Entità Valutata, interviste con il management dell’Entità Valutata e accesso a conti interni.

 

CRIF Ratings considera soddisfacente la qualità delle informazioni disponibili sulla Entità Valutata. CRIF Ratings non è tuttavia responsabile della veridicità delle stesse e non svolge attività di audit sulle informazioni esaminate.

Servizi forniti all’Entità Richiedente da CRIF Ratings, D4V Services e CRIF S.p.A.

L’Entità Richiedente non ha ricevuto, direttamente e/o mediante uno dei suoi azionisti, le sue controllate o collegate, altri servizi da CRIF Ratings e/o servizi di D4V Services e/o servizi di CRIF S.p.A.. Il legame di partecipazione deve essere esercitato per una quota diretta superiore al 20%.

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Disclaimer

Il rating è una opinione indipendente fornita da CRIF Ratings S.r.l. (‘CRIF Ratings’) sul merito di credito dell’Entità Valutata e non rappresenta necessariamente una previsione di risultati futuri. I rating report, le azioni di rating e le altre informazioni rilevanti sono fornite “as is” cioè senza garanzia di alcun tipo. CRIF Ratings adotta tutte le misure necessarie a rilasciare rating basati su informazioni che considera complete e affidabili; ciò nonostante, CRIF Ratings non è responsabile dell’accuratezza delle informazioni utilizzate per assegnare il rating e non svolge attività di audit su tali informazioni. Le azioni di rating sono effettuate sulla base delle linee guida metodologiche definite da CRIF Ratings. CRIF Ratings si riserva il diritto di aggiornare o ritirare i rating in qualsiasi momento in accordo alle metodologie e processi interni. Il rating non costituisce una raccomandazione ad acquistare, vendere o mantenere titoli o altri strumenti finanziari emessi dall’Entità Valutata. I rating emessi da CRIF Ratings non sostituiscono l’esercizio di un giudizio indipendente e le valutazioni personali che devono essere effettuate da una qualsiasi terza parte. In nessuna circostanza CRIF Ratings, i suoi dipendenti, dirigenti e persone coinvolte nell’attività di rating possono essere ritenute responsabili nei confronti di una terza parte in conseguenza di qualsiasi danno e/o onere diretto o indiretto, incidentale o consequenziale, derivante dall’uso del rating emesso da CRIF Ratings.